内外价差

上海原油期货对国际基准的贴水并非简单的套利机会。本文从进口配额、炼厂利润与交割成本出发，拆解内外价差的结构性成因，并给出后续观察线索。

上海原油期货以人民币计价、净价交易，标的是中质含硫原油，与布伦特、WTI存在品质与区域升贴水差异。进口配额、炼厂接货节奏与交割成本共同塑造内外价差结构，跨市场套利并非无风险利润。